海归网首页
海归宣言
导航
博客
广告位价格
会员列表
收 藏 夹
论坛帮助
登录
|
登录并检查站内短信
|
个人设置
论坛首页
|
排行榜
|
在线私聊
|
专题
|
版规
|
搜索
|
RSS
|
注册
|
活动日历
主题:
zz 如果我们的预期正确的话,今年A股市场的盈利很可能不及国内券商的预期——其杀伤力远大于非流通股的解禁。
海归论坛首页
->
谈股论金
焦点讨论
|
精华区
|
嘉宾沙龙
|
白领丽人沙龙
分屏
表形显示
阅读上一个主题
::
阅读下一个主题
作者
zz 如果我们的预期正确的话,今年A股市场的盈利很可能不及国内券商的预期——其杀伤力远大于非流通股的解禁。
所跟贴
高潮生:股指期货祛魅
--
EIC
- (15281 Byte) 2008-5-01 周四, 09:37
(490 reads)
EIC
头衔: 海归中将
声望: 讲师
加入时间: 2005/08/04
文章: 1255
海归分: 421989
标题:
zz 寻找具有较强分红潜能的品种
(473 reads)
时间:
2008-5-01 周四, 09:45
作者:
EIC
在
谈股论金
发贴, 来自【海归网】 http://www.haiguinet.com
寻找具有较强分红潜能的品种
股价动辄翻番的时代已经结束。当前市况下,确定性的分红收益值得人们重新关注
中国证监会日前出台《上市公司解除限售存量股份转让指导意见》(下称《指导意见》),这是管理层首次对市场所担忧的“大小非”问题做出回应。应当说,这样的措施目的在于恢复市场信心。不过,本轮下跌是宏观经济、公司业绩和周边市场等多个层面因素所致,《指导意见》对限售股流通方式做了规范和修订,但并不改变市场估值。
当然,《指导意见》出台在某种程度上能改变投资者行为,这是我们所关注的。该政策进一步加大了大股东直接减持的成本和难度,上市公司大股东更有动机通过提高分红率来分享公司成长的收益,而不是在二级市场套现。从历史上看,每当市场低迷、套现困难,大股东更愿意通过分红来满足自身利益。如2002年和 2003年的类似市况中,上市公司分红率高达32%和33%,比过去十年平均水平高出10个百分点。
对普通投资者而言,股价动辄翻番的时代已经结束。当前市况下,确定性的分红收益也值得人们重新关注。
首先,寻找分红股是真正的防御策略。过去几个月A股下跌过程中,人们的直觉是要选择“防御型”行业,如公用事业、食品饮料等与经济周期联动性相对较弱的行业。然而,各板块相继下跌,似乎并没有行业角度的“避风港”存在。不过,我们判断,2007年年报中的高分红股票会体现出真正的防御性。因为从投资机理上讲,分红等于把盈利从公司转移到了投资者手中,尽管这不增加投资者财富(因为未分配利润原本也属于投资者),但会增加收益确定性,从而减弱股票下跌空间。例如,2002年初到2005年中的大熊市中,上证指数累计下跌34%,高分红股组合仅下跌11%。
其次,分红构成当前市况中的主要收益来源。这也是国际市场的通常现象。根据标普500指数的投资收益分解,在下跌阶段,股票年平均收益大约5.9%,其中90%(约合年均收益5.3%)来自分红;在牛市阶段,股票年平均收益大约22.6%,但其中只有19%来自分红,更多部分源自股价上涨。
当前,中国股市资本利得大幅缩水,但考虑到2007年上市公司净利润超过8500亿元,即使按历史平均22%的分红比率,2007年的分红也会高达1700亿元,这同样使得分红收益占投资总收益的比重大幅提高。
第三,分红再投资在市场反转过程中会增厚投资收益。如果投资者在下跌市中利用上市公司分红来购买股票,分红收益率就会相应提升(分红收益率=股票分红 /股票价格),因为股价在下跌。另外容易被忽略的一点是,如果投资者通过分红再投资来积累更多股份,一旦市场反转,高分红股就可以为投资者提供远高于市场平均的收益水平。
既然下跌市况中分红对投资收益如此重要,那么如何寻找高分红的股票呢?
高分红股票的分布有一定规律可循,往往是大盘股、价值股和防御性股票分红率较高。A股历史上分红规模比较高的行业板块,主要集中在化工、机械、医药、公用事业、交通运输、黑色金属、商业零售等。更重要的是分红持续性。从近六年统计来看,共有233只股票持续六年分红,但这233只股票的行业分布特征并不明显,可能意味着能够连续分红的股票构成了相对独立的板块。
如果仔细分析连续分红的股票,我们发现,其财务特征是盈利增长率比较高,现金流也比较充沛。盈利增长率高的特征似乎与常识不符,因为分红本身降低了企业的后续投资能力。但这样的“常识”仅适用于新兴行业,而中国股市中连续分红股票主要集中在成熟产业。分红企业现金流充沛的特征则符合人们的认识,因为分红的基础是现金流,而最近五年上市公司现金流平均增长约20%,很多成熟产业的现金流增长更为强劲,这为持续分红提供了条件。因此,盈利增长和充沛现金是当前寻找未来分红企业的基本特征。
凡事不能绝对,分红因素虽然重要,但并不是孤立的考量因素。分红收益率等于市盈率的倒数乘以股利分配率。目前,中国股市中的分红收益率还只有1%左右,远远低于美国4%的分红收益水平。如此大的差异并不完全是中国上市公司分红过少,因为美国上市公司的股利分配率大约也就30%左右;差距更多来自于估值水平,过去两年中国市场的估值水平至少是美国股票市场的2倍。但随着过去六个月的大跌,中国整体市场估值水平已经接近美国(当前国内沪深300市盈率 19倍,与美股的14倍相近),分红因素的重要性开始凸现。
因此,当前我们需要从估值水平相对较低的股票中,寻找那些具有较强分红潜能的品种。■
作者徐刚为中信证券董事总经理
https://bar.stockstar.com/b/tagx19/928740.html
作者:
EIC
在
谈股论金
发贴, 来自【海归网】 http://www.haiguinet.com
相关主题
通知:最近美国加拿大股市好转,加拿大资本市场上出现了好几个中国deals。...
海归主坛
2009-6-19 周五, 10:20
广告:我家熊猫的一首新歌{风帆},还烫手呢,大制作,“奥运期间,完全免费”...
生活风情
2008-8-14 周四, 13:04
[原创]我家熊猫的一首新歌{风帆},还烫手呢,大制作,“奥运期间,完全免费...
海归茶馆
2008-8-14 周四, 12:50
[报到]有朋友做国内的商品期货没?
Option及Future
2008-8-14 周四, 11:04
刚开始,无论是男孩,还是女孩,总是相信自己的psychological s...
海归酒吧
2005-9-24 周六, 02:34
求助:我做出了世界上第一个能够自动将Mathematica noteboo...
海归论坛
2005-8-26 周五, 21:30
求助:我做出了世界上第一个能够自动将Mathematica noteboo...
创业论坛
2005-8-26 周五, 17:06
[问题]利好预期等待验证 5月市场面临考验?
谈股论金
2012-4-27 周五, 16:32
返回顶端
zz 如果我们的预期正确的话,今年A股市场的盈利很可能不及国内券商的预期——其杀伤力远大于非流通股的解禁。
--
EIC
- (1981 Byte) 2008-5-01 周四, 09:36
(2204 reads)
高潮生:股指期货祛魅
--
EIC
- (15281 Byte) 2008-5-01 周四, 09:37
(490 reads)
好文章!
--
JACKSAILOR
- (0 Byte) 2008-5-02 周五, 04:46
(336 reads)
zz 寻找具有较强分红潜能的品种
--
EIC
- (1934 Byte) 2008-5-01 周四, 09:45
(473 reads)
显示文章:
所有文章
1天
7天
2周
1个月
3个月
6个月
1年
时间顺序
时间逆序
海归论坛首页
->
谈股论金
焦点讨论
|
精华区
|
嘉宾沙龙
|
白领丽人沙龙
所有的时间均为 北京时间
论坛转跳:
您
不能
在本论坛发表新主题,
不能
回复主题,
不能
编辑自己的文章,
不能
删除自己的文章,
不能
发表投票, 您
不可以
发表活动帖子在本论坛,
不能
添加附件
可以
下载文件,
热门标签
更多...
论坛精华荟萃
更多...
博客热门文章
更多...
海归网二次开发,based on phpbb
Copyright © 2005-2024 Haiguinet.com. All rights reserved.