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主题: 评论几句小周的“明基金”
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作者 评论几句小周的“明基金”   
狼协
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头衔: 海归元勋

头衔: 海归元勋
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文章标题: 评论几句小周的“明基金” (20220 reads)      时间: 2011-12-25 周日, 17:43   

作者:狼协项目找投资与合作 发贴, 来自【海归网】 http://www.haiguinet.com

尽管小周向一些网友答疑,但至今为止大家对他的设想还是不清楚。按照他的解释,似乎他那还不能算是“基金”,因为并没有一个 pool 放在那里。而是针对已有的项目去拉投资。这只能算掮客。虽然基金、风投其实也是金融掮客,但那是已有一定的资金给操作团队(基金或投行)管理,然后他们去找回报比较好的项目。最终经投资人同意,将已经在pool里面的资金投入,并帮助被投资人进行经营。获得回报时,按照原来约定的分配方法,在经营者、投资人和基金或风投团队之间分赃。小周说的这个,似乎是一开始的时候并没有钱,是找到合适的项目了以后,才去找钱。所以这个先后顺序是不一样的。而且,小周找的“钱”,跟风投和基金的来源也可能不同。小周可能会找规模比较小的天使,或者是风投和基金本身,本身是“三道贩子”,而基金或风投的“钱”,则来源于比较大的 pool, 比如一些大的公司如 Intel,或者某些国家的养老基金、大学的基金等。这些基金自己本身不直接去找项目,而是将钱交给比较成熟、有 credit 的风投或基金去操作。而为自己的风投或者基金拉钱的时候,这些风投或基金不是靠手里的项目去拉,而是靠以往的业绩和人际关系等去拉。

小周的想法也未必全是空想。按照我的猜测,他的想法来自于现在投资和项目之间严重缺乏桥梁,就像企业和人才之间的桥梁那样。当然,有名的风投如IDG、软银、红杉等,项目多得都看不完。他们在找项目上的成本,主要是团队成员在看商业计划书上所花费的时间。对于初步的筛选来说,那可能比较有限 ---- 大部分的计划书,风投的经理人大概只会花几分钟去看一下其执行纲要。但从大量的项目里面去筛选出很少几个项目来,这个时间成本还是很大的。所以一般而言,没有特别的理由,他们不会一开始就花费很多的时间在某一个项目的交谈上。因为著名风投的这帮孙子的时间都很贵。

这种沙里淘金方式往往会漏掉很多的金子,正如当初 google、腾讯等被一些投资人漏掉了一样,而且那还不是在那种阶段上漏掉的。这也算一种非常昂贵的机会成本。所以风投也会通过一些其他渠道,比如行内的资深人士,由他们来推荐一些值得推荐的项目或者企业。当然,如果这成为常规的渠道的话,这也是要花不少钱的。

现在通胀这么厉害,好像买什么都不保险:黄金,美金,房子,股票、古董,书画,玉石。。。钱也在寻找出路。但似乎到处都是陷阱。投项目怕被人忽悠,吹的天花乱坠的,自己不懂,也不认识真懂的人。

在项目持有人那里呢?通常他们寻求投资的成本也很高的。当然,已经成名的项目就皇帝女不愁嫁,资金排着队要找他们投,他们要挑挑拣拣。但对于大部分“和氏之璧”,因为外面的石头还没有磨去,要找到那双识货的“慧眼”,成本也就不菲。有的创业者,甚至花费一两年飞来飞去和风投们谈,做presentation. 而不少骗子,也瞄准了这块“市场”,螳螂捕蝉,黄雀在后。他们巧立名目,要创业者们交这个费,那个费。据说光北京一地,就好几百个这样的“投资公司”。海归网上曾经贴过这种骗子风投的黑名单。

每年的留交会都有项目展示,供有兴趣的投资人挑选。无奈留交会的门槛太高,许多需要这些技术或者项目的企业,不得其门而入,甚至都不知道。每年留交会的花费相当不菲,据说以亿计。但是效果有限。当然这也很难全怪留交会。毕竟只有那么几天,而且地域有限于广州某会展场地。我们跟留交会提议过网下跟网上相结合,政府和民间相结合,场内和场外相结合,但没有结果。

即使是项目所有人和投资人都对上了,要最终“入港”成事,也还有很长的路要走,而且也存在着相互之间忽悠的可能。项目所有人可能夸大其技术和团队的优势,而投资人也可能利用自己的强势压榨创业者。

所以,的确在项目持有人和投资人之间,需要更好的桥梁。以前商品买卖的“桥梁”,就是贸易公司的“中介”。因为是黑箱操作,成本很高,双方都给吃价。后来有了网络,交易费用一下子就缩减了许多。无他,平台大了许多,透明度增加了许多。但这个时候平台未必就不赚钱。像淘宝,开始的时候完全免费,支付宝到现在都免费。但我猜支付宝是马云最值钱的家伙。无他,交易规模大。蛋糕大了,稍切一点就能撑死你。

网络能不能也成为项目和资金之间的桥梁呢?当然也可能的。所以在这个意义上,小周的想法是有一点道理的。关键是所谓投资,一定是要寻求比市场平均回报更高的回报率。否则人家根本没有必要把钱给你。一般风投有专家,有过去的业绩,说明他们能取得比平均更高的回报。但按小周的做法,如果他并无过去的投资业绩,他就只能依靠一群各行各业的专家(不能是小周所说的不靠谱的大忽悠,而必须是有比较深厚的行业知识、行业经验、知道行业的动态、趋势的专家)。海归网上的确是有许多各行各业的专家(而不是吃饱饭没事干的忽悠家,吹牛家),但是如何去吸引这样一些资深的专家去为你服务,这要设计一个有足够吸引力的机制与结构,而你本身也得有一定的号召力和信用度。

所谓的“吸引力”,无论对于资金和专家,都需要涉及到对项目本身回报的评估。这个不是简单的空对空划分股份了事。回报如果低于市场平均,那么再经创业者和投资人瓜分,就连市场平均回报的一半都不到了,更没中介和专家什么事了。不值钱的股份,再多都白搭。而融资成本一高,就一定会影响项目的投资回报率(因此你不能“成了15%股份,不成5%股份”的张嘴就乱许诺,轻诺必寡信,你得有一点投资的起码 sense)。所以,或者是因为这种结果融资成本低,或者是因为这种结构投资回报高。而所有人都能获取不错的回报的基本点,是这个结构能够看得比其他的投资公司都准,挖得出含金量更高的金矿。而这是要证明的,不能是你说说“其他投资公司在任何方面都不比我强”,人家就信了。

至于说小周以自己以外做的项目为例,投入是多少,回报是多少。那当然是你的市场洞察力和操作执行力的一种参考,但也不能完全算数。一是这些项目最后都遇到了种种困难,说明 scalability 还有问题;另外规模还太小,而资金规模越小,所得到的高回报就越没有代表性,因为那没有统计效应。比如你在西湖边摆个地摊,弄点破茶叶来卖,或者开个小餐馆,可能会做出100%的回报。但是给你5000万你去摆地摊或者开饭馆试试?结果可能是大部分餐馆或者地摊都不挣钱。中国的外汇存底以万亿美元计,你让他们做出5%的平均回报都非常困难了。亚特兰大的foreclosure, 根据老王说一次 flipping 的 回报能有15%-30%,滚动起来,一年能做三四次 flipping, 那回报率能高达30% -100%了,似乎很不错。但哪怕是亚特兰大这么大的城市,只要多两个人去做 flipping, 回报就马上急剧降低 ---- 因为好 deal 有人抢了。所以小钱玩玩可以,你拿一个亿砸进去,就根本没戏了。所以资金越大,总体获得的回报率就越低,但也越稳定 --- 因为有保险效应,船大压浪。而小周说的他来出钱,这个“钱”不是那个“钱”。因为小周自己并没有钱来投资,只能靠海归网上的这些网友去找钱来投资。

所以,小周要想增强他的想法的说服力,应该去说明他所看到的“复星投资银行”的模式,到底是什么样的。我估计也没嘛秘密。一般的风投要依靠行内专家,他们也得依靠行内专家的。只不过按照小周的设想,差别在于,小周不养这些专家(养专家很贵的),而只通过投资后的股份来给专家以报酬。我的看法是,不是靠这些专家去忽悠资金,而是靠这些专家来把关评估项目,杜绝项目所有人对资金的忽悠。这个方向应该反过来。只有这样,资金才会放心地投入。

作者:狼协项目找投资与合作 发贴, 来自【海归网】 http://www.haiguinet.com






上一次由狼协于2011-12-26 周一, 13:03修改,总共修改了1次





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