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[闲聊] 菜鸟基金经理是如何通过面试 [ZT]
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作者
[闲聊] 菜鸟基金经理是如何通过面试 [ZT]
JACKSAILOR
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头衔: 海归中将
声望: 专家
性别:
加入时间: 2006/09/26
文章: 2370
海归分: 453998
标题:
[闲聊] 菜鸟基金经理是如何通过面试 [ZT]
(1575 reads)
时间:
2008-9-15 周一, 02:39
作者:
JACKSAILOR
在
海归商务
发贴, 来自【海归网】 http://www.haiguinet.com
在一家安静的咖啡馆中,董先生与一位深圳的基金经理详谈,谈话已接近4个小时。
故事发生在南方,这片私募发展最蓬勃的热土。企业家董先生萌生了发行阳光私募基金的念头,于是,他通过当地一家金融猎头公司,网罗基金经理。
表面上,公募基金经理转投私募最大的浪潮已经退去。然而,私底下,“公转私”的冲动从来没有停止过。
邀请发出去之后,来自深圳、广州、北京等地的基金经理纷沓而至。他们当中,有的经验老到,有的刚刚上任。然而,几轮面试下来,董先生对公募基金经理的素质感到相当失望。
“他们根本不懂价值投资,无法解释企业内在价值,而对相对价值夸夸其谈。”这是董先生对这批基金经理最深刻的印象。
估值等于内在价值?
董先生通过当地一家金融猎头公司,网罗到数十位公募基金经理。他们主要来自深圳、广州、北京等地的基金公司。
然而,基金经理“报名”虽然踊跃,但有真才实学的却不多。
“有不少人,我看了简历,就不会再考虑。”董先生告诉记者。
接下来一周时间左右,董先生先后以电话及面谈等方式,和十几位基金经理进行交流。
一轮面试以及电话沟通下来,董先生最深刻的印象,是发现这些来自专业投资机构的精英们,根本不懂价值投资。
“多数人大谈相对价值,对企业的内在价值却含糊其辞。”董先生反复强调。作为一名老企业家,他很看重基金经理如何看待企业的价值,但这些毛遂自荐的基金经理,让他失望。
一位来自北京的基金经理在面试中谈到,企业的内在价值就是估值。他大谈上证指数6000点时,市场整体估值是60多倍,商业零售股估值是多少,国际上估值是多少,如此等等。这些论调,都是普通基金经理常常挂在嘴边的话。董先生对此哭笑不得。
在董先生眼中,所谓估值,只对某家公司、某个行业有效。不同公司、不同行业之间,估值没有可比性。国际上,不同行业估算估值的模式本来就很不同,不同机构估算的结果也不尽相同。如果以市场与市场之间来比较估值,就更加可笑。
然而 ,就是这么一群人,他们在公开场合,都声称他们是价值投资者。
大谈相对价值
与企业内在价值相比,基金经理们对相对估值更热衷。另一位基金经理指出,在点位较高的时候,会选择买进相对估值较低的公司。这一点,也让董先生甚为不解。
“对相对估值的投资,在双向市场上才有效。”董先生解释说。
在可以做空的市场,一旦市场上相同行业的两只股票A和B之间估值相差较大,A股票比B股票低估。投资人就可以买入A股票,同时卖出被高估的B股票,一手买入,一手卖出,利用相对估值差异实现套利。利用相对价值做投资,是对冲基金常用的手法。
相对价值在国内证券界非常流行,其中重要原因,是与复杂并很难量化的企业内在价值相比,相对价值法非常简单、非常透明。比如说,投资人选择一个参照公司,以市盈率或市净率来对比一下,很快就能得出被评估公司的价值或价格。
去年7、8月份,指数不断上涨后,市场上平均市盈率超过40倍,唯有钢铁股还停留在10多倍。当时,钢铁股被认为是“估值洼地”,不少机构争相买入。事实上,经过一轮大跌之后,现在钢铁的市盈率已跌到个位数,但是,市况不佳,市场上却不认为这个板块有多少投资价值。这里面,就是相对价值在起作用。如果从绝对价值来看,几倍的市盈率,一定比十几倍划算。
董先生认为,用相对价值投资的风险极大。因为这种做法无法回避市场风险。就像今年以来,整个市场全面下跌,多数企业是一荣俱荣,很少有例外。只有双向操作,才能做到利用相对价值做较安全的投资。
投资理念飘忽不定
一批年轻的基金经理的到来,也让董先生感到意外。
“明显能感觉,这些年轻人,在他们的知识还没有准备好的时候,就被公司提升上来了。”他对记者坦陈自己感受。
他们对某些投资理念的陈述,让董先生感到极为荒谬。
一位年轻的基金在描述自己的投资经历时表示,他在5000点左右买入了某家上市公司。董先生问他,为什么买入,这位基金经理列举了该公司如何优秀的数据。此后,董先生再问,今年市场下跌这么多,你卖掉了吗?该基金经理说,卖掉了,原因是宏观经济不看好,市场不好。
这种自相矛盾的投资行为,让董先生大为不解。
“如何你20块钱的时候判断这家公司有投资价值,现在它跌到15块钱,你为什么把它卖掉呢?”董先生反问道。该基金经理无以言对。
“他们说不清楚,因为他们只知道跟着市场的调子走,根本没有独立的判断。市场一有变化,他们的投资理念就跟着变化了。” 董先生对记者补充说。
经过近十天的面试,董先生只对其中一位资历极深的基金经理感兴趣。但这次面试经历,让他觉得,要找到一位真正懂价值投资的基金经理人比想像中更困难。
“公募基金经理多数人不愿当出头鸟,不愿意维持自己独立的观点和个性,而是从众。可能是制度原因,薪水跟相对排名挂钩,随大流对他们来说是最安全的。但是,对投资人不够负责。” 董先生无法掩饰失望。
基金经理学历高、年龄轻
基金经理被看作社会精英,有学历为证。
据证券业协会2007年底对基金行业的一份调查显示,目前,基金管理公司平均每家有基金经理6人,基金经理的学历普遍较高,硕士学历的占78%,博士及以上占13%。
然而,在学历越来越高的背景下,基金经理的年从业经验之少,却让人担心。
今年5月,银河证券统计了现任基金经理的平均从业年限。结果显示,截至今年一季度,现任383名基金经理中有115名基金经理岗位从业经历不足1年,这也就是说,经验不足1年的基金经理占1/3。
作者:
JACKSAILOR
在
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