海归论坛 :: 阅读主题 - 引发全球金融危机的一个数学公式

论坛首页 | 排行榜 | 在线私聊 | 专题 | 版规 | 搜索 | RSS | 注册 | 活动日历


主题: 引发全球金融危机的一个数学公式

海归论坛首页 -> 海归商务焦点讨论 | 精华区 | 嘉宾沙龙 | 白领丽人沙龙

分屏

表形显示

阅读上一个主题 :: 阅读下一个主题

作者

引发全球金融危机的一个数学公式

危言

头衔: 海归少校
声望: 教授

加入时间: 2006/10/10
文章: 127

海归分: 13599

标题: 引发全球金融危机的一个数学公式 (2860 reads) 时间: 2009-2-28 周六, 14:19

作者：危言在海归商务发贴, 来自【海归网】 http://www.haiguinet.com

引发全球金融危机的一个数学公式

危言

最近有人发现，金融危机的根源是错误地使用了一个中国金融数学家李祥林发明的一个数学公式，见“Recipe for Disaster: The Formula That Killed Wall Street”。下面对此做一个通俗的分析，并发表一些自己的看法。

概括地说，李祥林的公式是对金融产品CDO的定价公式，CDO是一批金融产品的包装，比如10个房贷加5个债卷之类。世界上大部分金融机构均以这个公式为基础对CDO作价，现在发现价格定错了，所以大家都亏本。这就好比抄股票的时候，大家都以市盈率作为参照，买市盈率低的股票，赚钱的可能就比较大。假如市盈率的计算公式错了，把50倍市盈率算成是5倍，那么大家都亏本。

故事要从房贷开始。一开始银行为房贷客户发放了一批贷款，然后银行把这些贷款打包在一起，称为CDO，卖给更大的投资机构。卖的时候要有个合理价格，这样买卖双方都有得赚，生意才能不断的继续下去。订价的麻烦是，CDO中贷款风险程度不一，有的是给信誉比较好的客户的利息较低的贷款，也有的是贷给信誉差利息高的客户的贷款。那么包含了不同质量的贷款的CDO的价格应该怎么算呢？这个问题比较复杂，研究的人很多，用了许多高等数学的复杂公式，有好多种算法，计算起来很繁，使用的人很头痛。最后，李祥林想出了一个既简洁大家看了又满意的公式，于是一下就在全球金融界推广了。

李祥林作出那么大的贡献，差点就得了诺贝尔经济学奖。就在人们还没来得及为他提名之时，金融危机爆发了。买CDO的各大金融机构纷纷亏本，一个接一个倒闭。显然这个公式是用错了。不过科学界并不怪罪李祥林，他们说李的公式是一个模型，模型有假设条件，银行家没把条件搞清楚就乱用，当然是银行家的错。

金融界集中了世界上最聪明的头脑，为什么把公式用错了呢？下面我们来分析这个问题。

这类公式很复杂，但它们的原理并不复杂。让我们从保险公司谈起。当保险公司卖保险的时候需要定一个价格。比如卖汽车保险，假设100个人中有5个人会在一年内出事故，事故赔偿2万美元。那么保险公司一年的赔偿额为10万美元。10万除以以100等于1000。也就是说每个人交的保险费至少要在1000美元以上，保险公司才能不赔本。这就是保险费的定价原理。

金融产品同保险一样都是风险产品，所以金融行业的人就把这个原理搬来为金融产品定价了，只不过计算公式要复杂得多。为了研究这个问题，其实不需要考虑CDO这样的复杂例子。分析一下银行贷款发放过程就可以了。复杂的情况与此相似。

假设银行给100个人每人贷款100万，又假设违约率5%，即这些人中有5个人在5年内还不了贷款要违约，每个违约在收回房子后银行依然亏损40万，总共损失200万。假设在正常情况下，银行5年内从每各贷款人那里收到的利息是20万，总共有2000万的收入。再假设扣除借款利息之后还剩400万，除去违约损失后银行净收入200万。

在这个例子中我们看到，假设违约率为5%，那么当利息为每五年20%时，银行将保持营利。整个分析过程同卖保险很相似，只是把保险费的计算换成了合理利息率的计算。

接下来就要出问题了。汽车保险的违约率基本上每年不变。但房屋贷款不一样。房价上涨时期，违约率很低。而房价下跌时期，违约率就上升。对于上面的例子，假如违约率上升到15%，银行就会从盈利200万转变成亏损200万。

在李祥林的模型中，假设了违约率不变。在汽车保险中，在房产价格上升过程中，这个假设基本正确。但在房产价格从上升转为下降时，这个假设不满足，因此计算结果出错。

这个例子假设银行直接用储户的钱去贷款。实际上，银行常常把房屋贷款打包成CDO转卖给其他投资机构。那些投资机构遇到的问题同这个例子相似。也就是说，在违约率发生变化时，这些机构的投资就全错了。比商业银行更严重的问题是，投资机构使用杠杆原理进行投资，比如30倍杠杆，资本100亿，投资额可达3000亿元。投资成功，哪怕5%的盈利，机构就能赚150亿的钱。反过来，如果是5%的亏损，投资机构立即倒闭。这就是当前的全球性金融危机。

作者：危言在海归商务发贴, 来自【海归网】 http://www.haiguinet.com

相关主题
【如果发生经济危机了，我们该怎么办】下一次全球金融危机：起点在亚洲丁志杰...	海归主坛	2008-6-05 周四, 19:59
[转帖]全球金融危机使富国和穷国换位	海归主坛	2010-3-23 周二, 22:21
[转帖]北大张维迎：中国对全球金融危机是负有责任的	海归主坛	2009-2-19 周四, 00:11
全球金融危机，中国面临通缩。期待清谷子关于这方面文章看法	海归主坛	2008-12-14 周日, 14:27
[转帖]新自由主义政策：金融危机最深刻的根源 ——当前全球金融危机对我国...	海归主坛	2008-12-03 周三, 04:59
索罗斯是这样说的:全球金融危机已经见顶	海归主坛	2008-11-13 周四, 06:41
金融危机之后，难道公司的Logo也变了	海归茶馆	2009-3-24 周二, 06:01
这个是牛人：华裔金融师李祥林的数学公式摧毁华尔街?	海归主坛	2009-3-13 周五, 23:35

返回顶端

引发全球金融危机的一个数学公式 -- 危言 - (1731 Byte) 2009-2-28 周六, 14:19 (2860 reads)

在没有看到你这个帖子之前，在其他论坛发了一个和这个数学公式有关的帖子。 -- 无业游民 - (194 Byte) 2009-3-02 周一, 11:01 (328 reads)

自称”对金融问题不是很熟悉”的作家乔将军”认为不全是华尔街的责任，这是美国金融大战略的一部分。” 很想听听你的看法 -- not_a_CTA - (1630 Byte) 2009-3-01 周日, 06:32 (527 reads)

这个问题比较复杂 -- 危言 - (271 Byte) 2009-3-01 周日, 09:43 (454 reads)

这样啊，那请问个体中国企业在和美国投资者打交道时需要接触“清算中心”的具体事务有那些呢？ -- 花都娇客 - (10 Byte) 2009-3-01 周日, 10:05 (367 reads)

我想宋鸿兵的意思是说,美国金融集团可以利用清算中心抢先得到关键信息 -- 危言 - (42 Byte) 2009-3-01 周日, 12:34 (402 reads)

谢谢！这个优势是人家天生的，没得比罗，他们的竞争对手是中国企业投资公司。 -- 花都娇客 - (345 Byte) 2009-3-01 周日, 13:55 (311 reads)

是哦是哦,这里有一个很大的阴谋...... -- 该拍还得拍 - (80 Byte) 2009-3-01 周日, 08:00 (350 reads)

其实是华尔街的借口，最终还是人的贪婪造成的。次级贷款带来的快速财富根本就 -- 夏凉 - (68 Byte) 2009-3-01 周日, 04:26 (350 reads)

what people donot want to mention is the compensation system -- parisparis - (45 Byte) 2009-3-01 周日, 01:42 (483 reads)

I don't agree with this at all. WS is just catalyst at the -- theoretical - (408 Byte) 2009-3-01 周日, 03:36 (517 reads)

如果评级机构坚持自己的操守，把剧毒资产的毒性标出来，就不会出现危机 -- handsomekenney - (406 Byte) 2009-3-01 周日, 06:33 (420 reads)

说谎的，是那些谎报收入的贷款人和按揭中间人。银行的责任，在于没有追查，但是银行没有撒谎。 -- chinokino - (337 Byte) 2009-3-01 周日, 12:00 (453 reads)

WS们没撒谎，但是他们没尽到责任，违背了信托操守 -- handsomekenney - (391 Byte) 2009-3-01 周日, 18:38 (380 reads)

工商局质检局是拿政府钱的专职监察机构， WS 不是。WS 也不是控制信用风险的。 -- chinokino - (154 Byte) 2009-3-02 周一, 10:31 (341 reads)

哥们，你在美国吧？ -- handsomekenney - (625 Byte) 2009-3-02 周一, 19:06 (297 reads)

Yep... -- 天凉好个哈糗 - (221 Byte) 2009-3-01 周日, 04:52 (334 reads)

Again... -- 天凉好个哈糗 - (535 Byte) 2009-3-01 周日, 01:46 (343 reads)

first CMO was issued in 1983, by Freddie -- parisparis - (1215 Byte) 2009-3-01 周日, 01:20 (421 reads)

Wired 文章并没有指责Li的意思 -- 危言 - (128 Byte) 2009-3-01 周日, 02:19 (397 reads)

do you think rating agencies really do not understand -- parisparis - (727 Byte) 2009-3-01 周日, 09:58 (452 reads)

您很有洞察力 -- 危言 - (28 Byte) 2009-3-01 周日, 11:34 (351 reads)

Hv u watched the congress hearing on those rating agencies? -- 天凉好个哈糗 - (746 Byte) 2009-3-01 周日, 11:13 (316 reads)

有意思，那为啥次贷又导出的更多的问题呢？是不是在整个金融业有太多的不确定因素，从而经不起风浪？ -- 花都娇客 - (0 Byte) 2009-2-28 周六, 14:44 (388 reads)

次贷是造成违约率大幅度变化的一个重要因素 -- 危言 - (208 Byte) 2009-3-01 周日, 02:12 (345 reads)

问题出在信用评级系统 -- handsomekenney - (75 Byte) 2009-2-28 周六, 19:45 (351 reads)

显示文章:

海归论坛首页 -> 海归商务焦点讨论 | 精华区 | 嘉宾沙龙 | 白领丽人沙龙

所有的时间均为北京时间

您不能在本论坛发表新主题, 不能回复主题, 不能编辑自己的文章, 不能删除自己的文章, 不能发表投票, 您 不可以 发表活动帖子在本论坛, 不能添加附件不能下载文件,

热门标签

更多...

论坛精华荟萃

更多...

博客热门文章

更多...