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作者
谁蒙谁,蒙谁谁?
力波村
头衔: 海归上士
声望: 学员
性别:
加入时间: 2009/11/18
文章: 14
来自: Beijing
海归分: 1256
标题:
谁蒙谁,蒙谁谁?
(2571 reads)
时间:
2011-8-31 周三, 23:01
作者:
力波村
在
谈股论金
发贴, 来自【海归网】 http://www.haiguinet.com
(这是本人8月26日发表于《经济观察报》的一篇小文章。
劳伦斯,原PE投资企业CFO,现为自由职业者,北京力波村画廊创始人。
2004年春天,陪一位PE界的大佬在深圳最豪华的夜总会唱歌。他很得意地对我说,刚刚Close了一个Deal,投资了一个特别好的企业,才4倍的P/E。他说这个企业的老板会做生意,但对资本市场一窍不通,所以他们才得以捡到这么一个便宜货。
两年之后,再次见到这位大佬,他们正在和那家4倍市盈率拿到的企业老板打仗。原因是实际的E(利润)只是当年他们谈好的E的四分之一,于是4倍成了16倍。我说你们不是有对赌条款吗?大佬说,是有对赌,不过那个企业的老板耍赖,要执行对赌条款,企业他就不要了,让PE全部拿走,他自己把人马拉走,另起炉灶,留给PE一个高负债的壳。最后的结果是,双方都妥协了一些,PE到现在也没解套。
做PE的大都是一些看上去聪明绝顶的人,尤其在外资的PE,基本都是国外著名学校的MBA,高盛大摩之类的投行背景。进了PE,似乎都已经是成功人士了。可不,天天飞来飞去,坐头等舱,住豪华酒店,被律师、审计师、投行和找钱的企业家们捧着,好不威风。PE的光环,照得很多人睁不开眼。
其实,做PE,是需要大智大勇大德行的。大浪淘金,谈何容易?做赔钱的deal并不丢人,但如果你缺德做事,又赔了钱,那人就丢大了。想当年,年轻的李一男从华为出来创业,任正非是支持的,但前提是不要做挖华为墙角的事情。后来某个知名海外PE硬是插一杠子,拿几千万美金拉拢李一男成立港湾网络,直接和任正非叫板,着实激怒了任总。江湖传言是,任正非专门在华为成立了一个“打港办”,无论如何也要消灭港湾。港湾想在美国上市,他们就给SEC写信控告港湾侵犯知识产权;西门子想收购港湾,他们就要中断和西门子的其他合作。这件事,以任正非全胜而结局:港湾活不下去,被华为低价收购;李一男重新归顺老东家;海外PE血本无归,让人笑话。
PE投资,最喜欢的就是做Pre-IPO,套现就在眼前。一旦进去,PE是最想立马上市的,否则,如何套现拿业绩?进去之前,PE怕企业虚增利润,抬高投资价格;进去后,PE又怕企业达不到利润目标,上不了市。在这种情况下,PE的造假冲动丝毫不亚于创业股东,因为他们更急着套现走人。最近,在美国上市的中国概念股频频出事,多被揭露财务造假。出事的企业,不完全是借壳上市,有好几家都是由知名PE投资的企业。上市的时候,数字超好,股价奇高,PE名人趾高气昂。几个月过去,做空者打假,PE还没套现,股价就跌了百分之七八十。前面的帐有问题,PE不知道吗?不管你信不信,反正我不信。
三、四年前,很有名的PE甲把他们投资的一个互联网企业M卖给了另外一个有名的PE乙,当时PE甲的合伙人对我说,PE乙这帮人真笨,连M这样的企业都敢接。今年年初,M在美国上市了,PE乙三年前的投资翻了10倍。PE乙的人对我说,PE甲这次气得肠子都要绿了。没想到,M上市,股价短暂上升后,一路大跌,前段时间又被爆财务作假,现在的股价只是上市发行价的十分之一。我想,PE甲现在应该平衡多了,估计肠子的颜色已经由绿转红。
很多年前,当外资PE在中国叱咤风云的时候,一位民企老板不无感慨地对我说,PE才是财富食物链的最顶端啊。这些年看下来,这个链条可不是从上至下的。看准行业找对企业看对人,不容易。一大笔钱投进去,再熬几年等上市,等退出,这要看市场,看能不能博到傻。问题是,在这个链条上,谁都不傻。
如同托尔斯泰谈幸福的和不幸的家庭,幸福的PE投资项目都是一样的,不幸福的PE投资项目各有各的不幸。人们听到最多的是PE们说他们看错了人,似乎是PE们占据着道德制高点。这里最大的问题是,人们忘却了资本是最没有道德感的。这是一个说不清是非的江湖,你不需要去Glorifying(荣耀化)任何一方,也没必要去Evilizing(妖魔化)任何一方。唯一确定的是,市场有其固有的逻辑,尽管总是有参与者们在不断地蒙着和被蒙着。
和PE圈子里的人聊天,是一件比较无聊的事情。人家都很忙,对眼下干着的事情,又都是吞吞吐吐、遮遮掩掩、神神秘秘。我明白,大家只感兴趣一个事情,Deal。全民PE,说到底,就是全民交易。我现在开画廊,好像PE暂时还没进入这个领域。有一个小康的艺术家朋友,最近泡上了一个电视主持人。他告诉我,那个女的其实是个有夫之妇,老公很有钱,天天出差不在家。她老说他老公是个屁,为此,我这艺术家朋友还有点不好意思。最后我弄明白了,她老公其实是个PE。
作者:
力波村
在
谈股论金
发贴, 来自【海归网】 http://www.haiguinet.com
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谁蒙谁,蒙谁谁?
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力波村
- (1880 Byte) 2011-8-31 周三, 23:01
(2571 reads)
前面一晃而过,最后一句,点睛之笔。笑翻了。
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阿紫
- (0 Byte) 2011-12-06 周二, 18:32
(287 reads)
写得挺好,不过有一处小错
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HappyPoorMan
- (92 Byte) 2011-9-01 周四, 21:46
(358 reads)
外资的退出风险蛮大的。
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ferncrest
- (23 Byte) 2011-9-01 周四, 17:23
(290 reads)
最后的包裹摔得狠响,投资界道德用金钱的多少来衡量,就好比用钱的厚度来比喻女明星的美貌一样.
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hlp
- (0 Byte) 2011-9-01 周四, 14:28
(273 reads)
写的太棒了。谢谢分享
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tutu
- (100 Byte) 2011-9-01 周四, 08:09
(352 reads)
哈哈,看到最后一句,我大笑了。:)
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琴清
- (0 Byte) 2011-9-01 周四, 06:56
(249 reads)
写的好玩,能转贴吗?
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JACKSAILOR
- (31 Byte) 2011-9-01 周四, 01:01
(449 reads)
当然能。
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力波村
- (0 Byte) 2011-9-01 周四, 11:11
(226 reads)
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