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翠屏峰：股市札记（一）——道琼斯理论和当前美国股票市场趋势漫谈

sihua

头衔: 海归少校

加入时间: 2004/02/20
文章: 151

海归分: 12124

标题: 翠屏峰：股市札记（一）——道琼斯理论和当前美国股票市场趋势漫谈 (1368 reads) 时间: 2004-1-06 周二, 23:52

作者：sihua 在海归商务发贴, 来自【海归网】 http://www.haiguinet.com

自从２０００年３月以来，美国股票市场一直处于熊市，三年多来，每当股市再现新低时，人们就反复问着同一个问题：这是最低点了吗？股票市场将来向那个方向发展？这个问题实际上自从股票市场出现以后到今天和将来，只要股票市场存在，就会反复问下去，但正如大家已经知道的一样，没有人能够准确地预测股票市场的将来方向，要不股票市场也不会是现在的样子了。但股票市场也不是就毫无规律可寻，自从股票市场出现以后，就有很多人们致力于这方面的研究，发展出许多形形色色的理论，形成了丰富的股票市场技术分析。在这许多理论和方法里，道琼斯理论（Ｄｏｗ　Ｔｈｅｏｒｙ）是出现最早的系统的股票市场趋势理论，也是到现在为止最为权威和实用的理论和方法。

　　（一）道琼斯市场趋势理论

　　道琼斯理论由华尔街日报的创办人Ｃｈａｒｌｅｓ　Ｈ　Ｄｏｗ所提出。他在上个世纪二十年代任华尔街日报的编辑时陆续发表了一系列社论讨论了这套理论的基本原理。尽管Ｄｏｗ本人申明他从来不认为这套理论可以用来预测股票市场，也不认为可以用作投资的指南，而只是一般经济趋势的衡量指标，但仍为后来投资人所推崇。道琼斯理论认为股票市场有趋势，不是无规律的变化。有许多因素可以影响股票市场，但它们都会反映到股票市场的趋势里，趋势是所有因素影响的总和，没有因素能不反映在股票市场的趋势里。

道琼斯理论认为股票市场有三种趋势，第一种趋势称为主要趋势，它反映股票市场的整体性的上升和下降趋势，基本趋势上升就形成了所谓的多头市场，即牛市。反之基本趋势下降就形成了所谓的空头市场，即熊市。基本趋势一但形成，会持续相当长的时间，一般会持续１－４年甚至更多时间。第二种趋势为次级趋势，它是股票市场基本趋势过程中的重要回返修正，所以经常和主要基本趋势方向相反，一般持续几周到几个月不等。第三种趋势为短期趋势，或小型趋势，这种趋势通常受日常因素影响，持续时间很短，一般不超过三周。变化幅度也难以预测，对于道琼斯理论而言，基本趋势最为重要，而第三种趋势短期趋势则不据有多大意义。信奉道琼斯理论而投资的人们，最重要的是把牢基本趋势，善用次级趋势进退，而保持策列不受第三种趋势短期趋势的影响。

　　（二）趋势确认的方法

　　上述道琼斯理论对于股票市场三种趋势的描绘，看起来非常清楚，就象月亮引起的海水潮汐运动规律一样，但要运用于具体的市场趋势判断上，则要非常困难的多。因为股票市场的因素影响远比引起海水潮汐只是月亮一个因素复杂而多变。对于股票市场的整体性的上升和下降趋势，道琼斯理论运用一些方法来确定。第一点是几个指数互相确认的原则，在道琼斯理论提出时人们运用道琼斯工业指数（Ｄｏｗ　Ｊｏｎｅ＇ｓ　Ｉｎｄｕｓｔｒｉａｌ　Ｉｎｄｅｘ），运输指数　（Ｔｒａｎｓｐｏｒｔａｔｉｏｎ　Ｉｎｄｅｘ）和公用事业指数（Ｕｔｉｌｉｔｙ　Ｉｎｄｅｘ）互相确认来确定股票市场的整体性的上升和下降趋势，现在则有很多人使用道琼斯工业指数，Ｓ＆Ｐ　５００　Ｉｎｄｅｘ和那斯达克（ＮＡＳＤＡＱ）指数来互相确认。现在各种指数在世界市场上的普遍应用，本身就说明了琼斯理论的影响。第二点是和成交量互相确认的原则。

　　通过上述互相确认的原则，可以确定股票市场的上升和下降趋势，但经常的情况是得到的迟到的信号。这是道琼斯理论的弱点之一，实际上也是所有股票市场趋势理论的弱点，没有任何方法能够在上升和下降趋势的最高和最低点上确认该点是最高或最低，这也是通过猜测最高和最低点经常出错的原因。但尽管如此，如果我们运用琼斯理论细心考察市场，还是可以得到一些有用的启发。

　　（三）运用道琼斯理论时两条重要的原则

　　在运用道琼斯理论时，合理利用下面的两条看起来互相矛盾的原则非常重要。原则之一是股票市场的趋势一但形成，会继续发展，在反转信号确认之前，一定要坚持这一原则。原则之二是趋势一但形成，在任何时候都会反转。在下面的具体分析里，会说明一下这两条重要原则的运用。

　　（四）运用道琼斯理论分析当前美国股票市场趋势

　　在讨论当前美国股票市场趋势前，让我们先回顾一下最近几年的趋势。１９９４年由于联邦六次提高利率，全年股票市场平平，但当联邦停止提高利率后，美国股票市场从１９９５进入整体性的上升趋势，一直持续到２０００年三月达到最高点，在这期间里，虽然市场有过多次折返，甚至包括１９９８年１０月的较大的修正，但整体性的上升这一主要趋势一直没有变，在这种情况下，根据上述讨论的原则之一，在反转信号确认之前，一定要坚持这一原则，即不能轻易退出市场，即使到２０００年三月也是如此。但当２０００年三月之后，股市进行重大的修正后，到２０００年９月重新上升，但冲破２０００年３月的最高点已经毫无希望时，这就表示股票市场趋势发生了重大返转，即２０００年９月的上升成为二级趋势，而原来处于二级趋势的下降成为主要趋势，这时根据市场趋势的转变而进行投资调整是非常必要的，正所谓亡羊补牢，此其时也。而同样根据上述讨论的原则，趋势一但形成，在反转信号确认之前，会继续发展，不能轻率认为是底部。这种下降趋势从２０００年３月一直到今。

　　但当我们用道琼斯理论考察当今的美国股票市场趋势时，在这种下降趋势为主要趋势的情况下，还是可以发现一些有用的信息。对于信奉道琼斯理论而投资的人们，刚刚过去的３月１２日和１３日是即惊心动魄的日子，在３月１２日道琼斯工业指数，Ｓ＆Ｐ　５００　Ｉｎｄｅｘ和那斯达克（ＮＡＳＤＡＱ）指数都在向上次创造的低点行进，而道琼斯工业指数和Ｓ＆Ｐ　５００　Ｉｎｄｅｘ已经非常接进上次的低点，可以想见的是，如果这些指数向下突破上次的低点，一场更加灾难性的卖出可能难免，３月１２日投资人在苦苦死守最后一道防线。到下午，由于法国在对伊问题上明确的立场，使的投资人认为几个月来没有确定性的对伊问题可能会有结果，因而进入市场，３月１３日，投资人守住了最后一道防线，有此一战，情况一下发生了改变，此后的几天里，股票市场脱离了危机地。这种情形的发生，对于已经有三年下降趋势的股市，具有特别重要的意义，虽然现在就认为股市就要反转还为时过早，但这是三年里从来没有过的良好信息。

　　如果我们进一部考察的话，还会发现，在最近股市下降过程中，那斯达克（ＮＡＳＤＡＱ）指数表现最为良好。这种情况也是三年里从来没有过的，天下大乱蜀先乱，三年来科技股一直领导下降过程，而现在悄悄发生了改变，这个信息的启发也是非常有意义的。

□　寄自美国

作者：sihua 在海归商务发贴, 来自【海归网】 http://www.haiguinet.com

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