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 翠屏峰：股市札记（六）——该投资什么样类别的股票以及２００３年美国股票市场简述 |
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sihua
头衔: 海归少校
加入时间: 2004/02/20
文章: 151
海归分: 12124
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作者：sihua 在 海归商务 发贴, 来自【海归网】 http://www.haiguinet.com
在前面的漫谈中，我们曾经讨论了股票市场趋势理论，在买卖股票投资的过程中，掌握和了解股票市场趋势固然重要，但这只是在”什么时候买卖？”这个问题上给我们提供一些线索，在我们决定投资策略时，还有一个更重要也许更为复杂的问题必须回答，那就是买卖什么？也就是投资什么样的股票？在美国股票市场上，以今年的上涨市场为例，虽然有很多股票和市场同步而上升，但也有很多在上涨的市场中仍然下跌，而且同样在熊市的下跌过程中，有的股票经过修正之后能够东山再起，而有的却是一落千丈，永不回头。投资什么样的股票？是华尔街上一个老的不能再老，并且常说常新的话题，只是这答案却不知道在何方。从今天的漫谈开始，我们就讨论一下这方面的问题。
（一）四种不同类型的股票
如何选择股票投资？这美国市场上有成千上万种股票，加上世界市场上各国的股票，数目就更多了，真要一个一个去研究的话，就说资料现成，一小时看一个，一个月下来能看几个？而不全看完的话，又怎么能比出好坏来？而且，实际上是，全看完了也依旧是一盆浆糊，这样，把它们分类处理大概是最可行的办法啦。下面的分类方法至少对我有很大帮助，简略叙述如下。
首先，如果我们把股票现在的价格和十年前相比，如果其价格比十年前还低，我们把它们归为一类。剩下的便是至少高于十年前价格的股票了，再进一步，如果把这些股票的增长幅度和道指数或者Ｓ＆Ｐ５００指数的增长率相比，如果能高于这些指数的股票，我们又可把它们归为一类。剩下的便是增长低于这些指数的股票了，他们中间有的虽然增长不多，但却付给普通股的投资人相当大的红利，这样又可分为两类，因而就有了四种不同类型的股票，这四种不同类型的股票对于投资人来说具有不同的意义，我们将在下面作详细的讨论。顺便一提的是，在今日的信息世界里，要做这样的分类的事情，是弹指一挥间的事。
（１）衰落股（Ｒｅｃｅｓｓｉｖｅ Ｓｔｏｃｋ）：上面提到的第一类价格比十年前还低的股票，便是投资人经常提到的衰落股（Ｒｅｃｅｓｓｉｖｅ Ｓｔｏｃｋ），故名思义，这类股票就象那落日的黄昏，日薄西山，苟延残喘。证实这类股票的办法除去看股票价格外，通常还伴随着公司股票的每股盈利也在呈现出长期下降的趋势，而且更重要地，公司发放给普通股的红利股息也在降低，红利股息的降低是公司衰落的重要标志，但凡有其它办法，公司不会选择此策。
很明显，这一类股票是投资人特别是长期投资人应当避免的股票，在选股前，你只要用这一条去衡量，就可把这类股票从预选名单上剔除。而且假如你手中持有股票的话，也可以用这一条去衡量一下，假如这一类股票在手上占有很大比例的话，那一定是当初选股票用的原则有问题，大概需要改变一下。
（２）增长股（Ｇｒｏｗｔｈ Ｓｔｏｃｋ）：与上面提到的第一类股票衰落股相反，第二类股票则表现在超过十年的时间里股价高速增长，一般以每年平均超过１５％的速度增长，同时伴随着公司的扩张，销售和每股盈利也快速增长，这一类股票是投资人最喜欢的增长股。
很明显，这一类股票是投资人无论是长期还是短期投资人都追求的股票。如果你的手中能买进这样的股票，并且在其上涨期间能持有几年的话，恭喜你啦，你一定是优秀的投资人，最好把经验给我们介绍一下。
（３）循环股（Ｃｙｃｌｉｃａｌ Ｓｔｏｃｋ）：介与上面衰落股（Ｒｅｃｅｓｓｉｖｅ Ｓｔｏｃｋ）和增长股（Ｇｒｏｗｔｈ Ｓｔｏｃｋ）之间，有些股票你如果比较他们的长期行为的话，会发现它们在长期区间里变化不大，尽管短期内有涨跌的趋势，但十多年里股票价格本身却没有增长，呈现一种股票价格循环的趋势，这就是人们常说的循环股。而且其循环周期在很多情况下和经济周期的过程相呼应，如果投资这类股票的话，一定要在其循环周期内买卖才对，不然多年下来，股价没有增长，不小心的话，还会捉个死猫在手上。
（４）收益股（Ｉｎｃｏｍｅ Ｓｔｏｃｋ）：还有一类股票虽然不象前面提到的增长股那样有巨大的股价增值，但在长时期内也有远高于平均５％的年增值，而且这类股票通常还付给投资人有５％左右的红利股息，这样加起来，投资人也可以得到有高达每年１０％的投资回报，而且这类股票危险小，所以称为收益股，是保守投资人特别是退休人的理想对象。
通过股票的分类对于了解股票和确定投资策略会有帮助，比如如果想投资高增长股票的话，但却图便宜去买日薄西山，苟延残喘的股票，那大概无异于缘木求鱼；而坚持只买不卖长期持有策略的话，万不可去买那典型的循环股；如果你不愿意承受风险，却去投资那高风险的增长股，可能会因持有它而睡不好觉，直到脱手。当然，上面我们提到的股票分类只是大致的，提供了解股票的线索而已，实际上有的股票可能同时具有几个特色，比如循环特征几乎所有的股票都会具有，但长期趋势的主要特点却不一样。另外我们这里使用１０年以上作为考察区间，主要是为了区分因为经济周期而带来的循环特征。一般来说，如果一个公司和股票在超过１０的时间里还不能扭转下降趋势的话，则东山再起的可能性微乎其微。我们在下面的讨论里，会举些具体的例子来更进一步说明。
（二）工业和公司发展的三个阶段和股票种类的关系
为什么会出现不同特点的股票？这是由于工业和公司发展阶段的特点而决定的。工业和公司的发展可以分为不同的阶段，比如开拓期（Ｐｉｏｎｅｅｒｉｎｇ Ｓｔａｇｅ），扩张期（Ｅｘｐａｎｓｉｏｎ Ｓｔａｇｅ）和停滞期（Ｓｔａｇｎａｔｉｏｎ Ｓｔａｇｅ）：
（１）开拓期（Ｐｉｏｎｅｅｒｉｎｇ Ｓｔａｇｅ）：在这一时期里，工业和公司处于初始草创阶段，其主要特征是对产品的需求量增长特别快，因而很多公司会进入市场，已进入市场的公司会努力扩大再生产，而同时也又会有很多新的公司而产生并进入市场。因而竞争会非常激烈，但因为市场的需求强劲，先进入市场的公司会很赚钱，这样会吸引投机人投资，产生出远多于市场需求的公司来，好公司和坏公司会泥沙俱下，无数的新公司象雨后春笋般冒出来，随着竞争的增强，产品价格下降，效益降低，会迫使许多效益低的公司退出市场。在一个工业的开拓期里，无论是产品价格，还是公司的股票价格都很难会有稳定性可言。投资这一时期的公司固然会投资到那快速增长的公司而暴富，但大过数情况投资人得到的却是美梦黄粱，手中的普通股证书在经济衰退过后，就变成分文不值的纪念品了。刚刚过去的网络股票的盛衰故事就是最好的例子。
（２）扩张期（Ｅｘｐａｎｓｉｏｎ Ｓｔａｇｅ）：经过初始草创阶段的工业和公司，经过激烈的竞争特别是经济衰退的战火洗礼后，其中大部份的公司因为效益不好在激烈的竞争中不能赚钱，公司运营入不抵出，负债累累，而投资人又失去了兴趣，不再投资，这样就被迫关，停，并，转，只有少数的一些公司生存下来。正是这山穷水尽疑无路之际，柳暗花明又一村的境地出现了，实际上这标志着工业和公司初始草创阶段的结束，而进入对工业和公司以及投资人都非常重要的黄金时期－扩张期（Ｅｘｐａｎｓｉｏｎ Ｓｔａｇｅ）。在扩张期期里，顾客对产品的需求虽然不象在开拓期里那样强劲，但仍在稳步增长，而竞争已经不象在开拓期那样激烈，产品价格稳定，这些生存下来的公司在产品，技术，公司管理，顾客服务等方面都具有较强的竞争能力，公司盈利不断增长，而且公司的盈利情况也比开拓期好预测，而投机人已经不再投机这些股票，投资人进场，股价也比开拓期时的股票稳定的多。在前面提到的第二类股票增长股大都来自于经济扩张期，扩张期越长，增长股的增长期也越长。
（３）停滞期（Ｓｔａｇｎａｔｉｏｎ Ｓｔａｇｅ）：工业和公司经过扩张期之后，花开总有花落时，会进入停滞期，在一个工业临近增长周期的末尾时，增长降低，对有的工业来说，可能会根本没有增长，甚至产值下降，这就标志着该工业和公司进入了停滞期，对那些在停滞期里不能扭转下降趋势的公司，便形成了上面所说的第一类股票－衰落股 （Ｒｅｃｅｓｓｉｖｅ Ｓｔｏｃｋ），而有的公司可以在没有需求增长的情况下，依靠公司良好的管理运营使公司保持稳定的盈利增长，并付给投资人较高的红利股息，这便是上面所说的第四类股票－收益股（Ｉｎｃｏｍｅ Ｓｔｏｃｋ）；有的公司在这一时期里也不会死亡，而是随着经济周期的盛衰而增长和降低，这便是循环股（Ｃｙｃｌｉｃａｌ Ｓｔｏｃｋ）。
（三）具体讨论
我们不准备在这里对所有的股票作详细的讨论，而主要是举些例子来理解不同类别的股票。
（１）首先股票的类别和工业的种类和时期密切相关，这一点对于投资人来说是不言而喻的，从１００多年来的三股票发展史上，先后有不同的工业各领时代的风骚，比如早期的铁路工业，无线电工业，航空工业，汽车工业，化学工业，电力工业以及后来的连锁店，服务业，半导体到最近计算机工业，网络技术，生物技术等等。投资人必须审时度势，才能把握时代的脉博。
（２）比如就目前的市场来说，网络工业（ｉｎｔｅｒｎｅｔ）在９０年代中期兴后，度过了９０年代末的开拓期，经过最近３年的大浪淘沙，随着这次经济复苏会进入扩张期，虽然我们从现在不能预测扩张期会持续多长，但现在生存下来的公司应当会产生出未来１０年投资人的绩优股票。这一点我们从此前的个人电脑工业的发展可以得到启发。７０年代末和８０年代初无数的电脑公司关，停，并，转之后，８０年代末到９０年代里，Ｄｅｌｌ，Ｃｏｍｐａｑ，ＨＰ，Ｉｎｔｅｌ，Ｍｉｃｒｏｓｏｆｔ，ＥＭＣ等成为这一时期里长期扩张期的绩优股票。
（３）各个工业发展会不平衡，所经历的开拓期，扩张期，停滞期并不会相同。有的工业和公司经过扩张期后，会进入典型的停滞期，比如现在的铁路工业，钢铁工业等等，但有的工业比如药物工业，金融业１００多年来一直处于扩张期，而且在可预见的未来会仍然如此。
（４）即使处于同一工业，股票的类型也可能不同，一般来说，处于同行业中领导地位的公司可能是增长型的公司，而其他则可能属于其它类型，比如计算机芯片工业的ＩＮＴＣ是典型的带有循环性质的增长股票，但ＡＭＤ则是典型的循环股票；网络器材中的ＣＳＣＳ是增长股，而３ＣＯＭ是典型的衰落股票。
（四）２００３年美国股票市场
２００３年，美国的股票市场是三年来第一个上涨的年头，经过三年的下跌熊市之后，今年３月份终于迎来了明媚的春天，从春到夏，从秋到冬，一路上涨，到１２月３１日收盘，道３０家工业指数收盘１０４５４点，年内增长２１１２点，增长２５％；Ｓ＆Ｐ ５００家工业指数收盘１１１２点，年内增长２３２点，增长２６％；ＮＡＳＤＡＱ指数收盘２００３点，年内增长６６７点，增长５０％；Ｒｕｓｓｅｌｌ ２０００指数收盘５５７点，年内增长１７４点，增长４５％。
(1) 2003年最好的10个行业 (资料来源, 路透社, Share price performance for 52
weeks ended 12/8/03), 分别为:
Construction Services, 增长101.2%;
Computer Storage Devices, 增长97.11%;
Audio & Video Equipment, 增长85.68%;
Retail (Technology),增长85.31%;
Gold & Silver, 增长78.31%;
Computer Networks, 增长77.72%;
Schools, 增长76.39%;
Semiconductors, 增长75.38;
Communications Equipment, 增长70.07;
Metal Mining,增长66.82%.
(2) 2003年最差的10个行业, 分别为:
Oil & Gas Integrated, 增长11.3%
Oil Well Services & Equipment, 增长9.7%
Retail (Department & Discount), 增长9.58%
Communications Services, 增长9.45
Photography,增长8.18
Beverages (Nonalcoholic),增长7.25
Food Processing, 增长5.84%
Insurance (Miscellaneous), 增长1.64%
Motion Pictures, 增长0.08%
Major Drugs, 增长为负-0.79%
(3) 2003年S&P 500中 最好的10个股票分别为:
Williams Companies (WMB), Natural Gas Utilities, 增长 339.46%
Avaya (AV), Communications Equipment, 301.33%
Dynegy (DYN), Oil & Gas Operations, 255.26%
PMC-Sierra (PMCS), Semiconductors, 225.93%
Freeport-McMoRan Copper & Gold (FCX), Metal Mining, 221.11%
Corning (GLW), Communications Equipment, 210.09%
Sanmina-SCI (SANM), Electronic Instr. & Controls, 204.69%
The AES Corporation (AES), Electric Utilities, 198.53%
Novell (NOVL), Computer Networks, 171.79%
Yahoo! (YHOO), Computer Services,171.79%
(4) 2003年S&P 500中最差的10个股票分别为:
Pepsi (PBG), Beverages (Nonalcoholic) -18.04%
Kohl's (KSS), Retail (Department & Discount), -22.98%
King Pharmaceuticals (KG), Biotechnology & Drugs, -23.98%
Schering-Plough (SGP), Major Drugs, -24.07%
Merck (MRK), Major Drugs, -25.82 %
Newell Rubbermaid (NWL), Personal & Household Prods, -26.45%
Concord EFS (CE), Consumer Financial Services, -27.27%
AT&T (T), Communications Services, --28.18%
Eastman Kodak (EK), Photography, -34.11
Winn-Dixie Stores (WIN), Retail (Grocery), -37.84%.
□ 寄自美国
作者：sihua 在 海归商务 发贴, 来自【海归网】 http://www.haiguinet.com
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 翠屏峰：股市札记（六）——该投资什么样类别的股票以及２００３年美国股票市场简述 -- sihua - (12442 Byte) 2004-1-07 周三, 00:13 (2044 reads)
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