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any comments? ZT 郎咸平：韦尔奇制造了ＧＥ泡沫

Johnson

头衔: 海归中校

加入时间: 2004/02/21
文章: 281

海归分: 36533

标题: any comments? ZT 郎咸平：韦尔奇制造了ＧＥ泡沫 (3276 reads) 时间: 2004-5-18 周二, 23:56

作者：Johnson 在海归商务发贴, 来自【海归网】 http://www.haiguinet.com

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本报记者刘许川深圳报道 2004-5-18 15:26:45 阅读 316 次

就在前通用电气（ＧＥ）前首席执行官杰克·韦尔奇5月的中国之行前，香港中文大学、长江商学院教授郎咸平4月底在深圳的一次演讲中，对备受中国企业界推崇的韦尔奇进行了一次彻底否定。在郎咸平看来，韦尔奇20年的ＧＥ生涯等于白干一场，而且还制造了一大堆泡沫让他的继任者和股民受难。
不合理的并购
从1986年开始用ＧＥ的案例教学的郎咸平发现，这家公司最伟大的创造都是在韦尔奇之前产生的，而自从韦尔奇上任之后，“ＧＥ的好日子就一去不复返了”。
中国清朝同治年间因爱迪生的一项发明开始存在的ＧＥ公司，在1896年就被列入道琼斯指数，是美国证券交易史上的惟一一例100多年一直列入道琼斯指数的公司。稳健保守的政策使ＧＥ保持良性持续经营。“ＧＥ最初并不希望用并购的方式壮大，它一直通过研发部门的技术支持自我发展。”郎咸平说，1976年ＧＥ以几十亿美元对一家矿业公司的收购是ＧＥ100年间惟一一次收购，“但韦尔奇来了之后就不一样了，他把一切都毁掉了。”
韦尔奇的并购行动从他上任后的第三年开始。“首先他要推翻前任ＣＥＯ的做法，1983年出售犹他矿业公司，股票价格立刻翻了一番。”郎咸平说，在ＧＥ历史上从未遭遇股票如此大幅升值，“利用股票升值建立韦尔奇的ＧＥ帝国的思想，从那时候开始形成。”
从1984年10亿美元并购额小试牛刀，到1985年以62．8亿美元一举收购ＮＢＣ（美国广播公司），韦尔奇一路“疯狂并购”直到卸任。20年间，韦尔奇一共出售了350项业务，收购900项业务，总共花费1500亿美元，公司营业额从1981年的250亿美元，增加到1250亿美元。
“ＧＥ终于变成什么都干的企业，它已经不是我心目中的ＧＥ了。”郎咸平说。韦尔奇上台之前，ＧＥ85％的业务是制造业，14％是制造业的服务业比如售后服务之类，金融只占了1％。韦尔奇下台的当年，ＧＥ的一半已变成金融服务业，制造业只占25％，另外25％是各种类型的服务业，包括电视台等。“股价继续上升，股票市场有一种兽性的冲动无法解释，但泡沫迟早要爆破。”
郎咸平认为更糟的是，韦尔奇“不是第一就是第二”的并购策略，极大地增加了公司的风险。ＧＥ涉及的14个主要行业里面，在全世界不是第一就是第二，包括飞机引擎、广播事业、国防工业、金融服务、运输系统、医疗系统以及家电产品，都是全世界最好的。“把所有最好的东西加在一起是最好的吗？”郎咸平说，“我不需要你这么忙，帮我把它们收购起来。作为一个股民，有一百家好的公司我们买一百家股票不是很好吗，何必买ＧＥ一家的呢？”郎咸平说，一百家公司的老板集体发生错误的几率是零，但是买一家公司的股票发生错误的几率非常大。“他犯错误的话这一百家都错了。ＧＥ的中小股民到了2000年以后就是因此而遭受滑铁卢。”
低效率的金融业
韦尔奇最为自豪的ＧＥ金融业务，在郎咸平的眼里变成韦尔奇所犯错误中最不可饶恕的罪过。郎咸平认为正是金融业务的拖累降低了ＧＥ的盈利水平和市盈率。
郎咸平说，韦尔奇20年间把金融业做得很大，把其它行业极力压缩，然而，最后大部分利润却来自被压缩的行业，他所极力鼓吹的金融业利润贡献却非常微薄。
郎咸平的研究发现，ＧＥ金融业的营业收入所占比例在20年间由1％增加到50％，但其利润贡献却只有25％。制造业的营业收入所占比例由85％下降到50％，却创造出整个集团75％的利润。“制造业才是韦尔奇上台以前的ＧＥ核心竞争力。”郎咸平说。
“市场开始反思，如果当初不进入金融行业的话，ＧＥ还做不大，金融行业帮助ＧＥ不断收购，这叫做火上加油，加速恶化。”郎咸平说。
在ＧＥ所进入的八个行业里，利润除以收入得出的单位收入里面，只有金融业在10％以下，其它行业都是两位数字。“而其它七大行业都是韦尔奇不要的行业。”
“航空引擎、能源系统、电厂，这些东西都是在韦尔奇时代以前就有的最强项，20年以后都出问题了。”郎咸平问，“韦尔奇传奇到底在哪里？”
郎咸平说，“韦尔奇把ＧＥ的一半变成金融公司，所有股民都得为此错误决策付出惨痛代价，市盈率会从48跌到15－20之间，这就是市场反省之后的结果。”
ＧＥ泡沫的受害者
韦尔奇卸任一年之后，ＧＥ股票价格由他卸任前2000年8月的60美元跌到2003年2月的24美元。而在2001年韦尔奇卸任的那一年，ＧＥ利润增长只有7．1％，是10年以来首次低于两位数的增长。
实际上从韦尔奇开始收购霍尼韦尔股价已经大跌。郎咸平说，“韦尔奇退休已经不是激流勇退，因为市场开始反思了。”
“韦尔奇创造的ＧＥ的股价跟大市相比——一个是标准普尔，一个是道琼斯指数——与其说是韦尔奇传奇，不如说韦尔奇泡沫，韦尔奇带给ＧＥ股民的东西就是一堆泡沫。”郎咸平说。
安然事件发生之后ＧＥ股民开始怀疑，ＧＥ创造的一切是不是真的。“结果很不幸，ＧＥ新任ＣＥＯ伊梅尔特在2002年4月11日公布第一季度业绩，发现盈利比上年同期增长17％，但是现金流下跌50％，股票大跌6％。ＧＥ的股价大跌6％是一个什么概念？几乎超过全世界90％国家的ＧＮＰ。”
伊梅尔特上台之后非常清楚ＧＥ电气的问题，但要完全改变韦尔奇的策略，把不好的行业全部卖掉或分拆上市，他不敢。“你一卖市场就知道：原来韦尔奇20年都搞错了。对市场的冲击太大。”
“前任ＣＥＯ那么伟大，伊梅尔特一样业务也不敢卖，ＧＥ股票又在下跌，他该怎么办？最后他不得不完全模仿韦尔奇。”郎咸平说，伊梅尔特收购的比例都和韦尔奇一模一样，30％金融，70％其它。但市场的反应却完全是相反的，韦尔奇在下台前几年收购了十个项目，其中有六个项目收购时股价是上升的。伊梅尔特从2001年到2003年底收购了17个项目，只有两个项目股价是上升的。“到了伊梅尔特时代，做什么都是错的：卖掉业务股价跌，不做事股价跌，做事和韦尔奇一样股价照样跌。”
郎咸平至此已经把韦尔奇的业绩打扫干净：“韦尔奇20年的革命成就不过是15－20倍的市盈率而已。这一切告诉我们一个道理，韦尔奇的传奇是不可被复制的，一个不可被复制的经营策略是不值得学习的。”

作者：Johnson 在海归商务发贴, 来自【海归网】 http://www.haiguinet.com

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any comments? ZT 郎咸平：韦尔奇制造了ＧＥ泡沫 -- Johnson - (2718 Byte) 2004-5-18 周二, 23:56 (3276 reads)

c -- 1 - (144 Byte) 2004-6-08 周二, 10:20 (297 reads)

Speaking as a former GE employee... -- TTRF - (386 Byte) 2004-5-22 周六, 05:11 (434 reads)

Both of you are right, only 郎咸平 is wrong. -- 言轻 - (624 Byte) 2004-5-20 周四, 02:29 (337 reads)

中国现在踏踏实实做事情的人少，都想一鸣惊人，一口吃个胖子，一下成为亿万富翁，浮躁！！！ -- cooltalker - (0 Byte) 2004-5-19 周三, 16:13 (383 reads)

郎咸平is bullshit, A lot of number are not correct at all -- cooltalker - (172 Byte) 2004-5-19 周三, 16:10 (544 reads)

you are wrong, GE is still part of Dow Jones. -- johndoe - (44 Byte) 2004-5-20 周四, 00:51 (385 reads)

You're both right. Only 郎咸平 is wrong -- 言轻 - (613 Byte) 2004-5-20 周四, 02:31 (542 reads)

nice to learn the history, thanks -- Johnson - (0 Byte) 2004-5-20 周四, 03:31 (396 reads)

我眼中的GE -- 大友 - (910 Byte) 2004-5-19 周三, 11:47 (612 reads)

is that'kick and hug'? just CHUI MAO QIU CI, :-) -- Johnson - (0 Byte) 2004-5-19 周三, 23:43 (317 reads)

在中国什么都是泡沫。不制造泡沫怎么挣钱啊？ -- 安普若 - (0 Byte) 2004-5-19 周三, 08:05 (629 reads)

Not fair, 校长. -- Theme - (1609 Byte) 2004-5-19 周三, 10:46 (894 reads)

但是要不是他的低息策略，也不会有很多企业拿着美国的贷款投资中国 -- 不拉不拉 - (259 Byte) 2004-5-20 周四, 11:54 (955 reads)

低息不应是导致外资涌入中国的关键因素；我觉得格林斯潘另有两个担忧 -- 言轻 - (775 Byte) 2004-5-20 周四, 14:28 (1382 reads)

您这块砖，砸了安普若和格林斯潘两个名人哪！咱要自己抬高自己，唯有一条一条地砸您了：) -- 言轻 - (1605 Byte) 2004-5-19 周三, 13:31 (1548 reads)

Very, very nice argument. -- Theme - (315 Byte) 2004-5-19 周三, 21:45 (702 reads)

looking fwrd to your quotations, enjoyed yr posts too... -- 言轻 - (432 Byte) 2004-5-19 周三, 23:02 (565 reads)

A lot of times he talks, I do not know if he is liar or an idiot. -- Theme - (239 Byte) 2004-5-19 周三, 23:23 (523 reads)

JW has no choice but reinforce GE Financial. -- Theme - (140 Byte) 2004-5-19 周三, 02:36 (571 reads)

深有同感，整个美国经济都经历了从制造业向服务业的转型 -- Johnson - (520 Byte) 2004-5-19 周三, 05:59 (537 reads)

是不是泡沫还难说，但郎教授引用的数据和论证方法很搞笑。 -- 但求最好 - (385 Byte) 2004-5-19 周三, 01:51 (632 reads)

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不同意此人的论证方法，他的观点倒值得思考 -- 言轻 - (283 Byte) 2004-5-19 周三, 00:46 (575 reads)

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明天就写文章跟安少叫板，揭穿他的真实面目！ -- Johnson - (0 Byte) 2004-5-19 周三, 09:08 (413 reads)

exactly, it is always easier said than done -- Johnson - (0 Byte) 2004-5-19 周三, 06:17 (397 reads)

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