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ZT: 高油价为何未引发危机?(上)
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ZT: 高油价为何未引发危机?(上)
trendy
警告次数: 1
头衔: 海归少校
加入时间: 2005/02/20
文章: 333
来自: nowhere
海归分: 22049
标题:
ZT: 高油价为何未引发危机?(上)
(1095 reads)
时间:
2005-3-18 周五, 07:14
作者:
trendy
在
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发贴, 来自【海归网】 http://www.haiguinet.com
安德鲁•鲍尔斯(Andrew Balls)、拉尔夫•阿特金斯(Ralph Atkins)、大卫•皮林(David Pilling)报道
2005年03月16日 星期三
编者按:上年纪的西方人可能对70年代石油危机记忆犹新。那时的中国尚未脱离封闭状态,人均能源消费微不足道。当下油价再度高涨,中国经济增长既是原因之一,更难免受其影响,由此引出一系列值得思索的问题:上次石油危机后西方的产业调整能提供什么借鉴?战略石油储备能否发挥作用?高油价对中国经济竞争力会产生什么影响?是否会促使中国政府为减小进口石油的代价而调整人民币汇率,或至少放弃盯住美元政策?
国际能源机构(IEA)上周警告说,高油价可能会持续下去,并呼吁提高能源使用效率,推广替代能源资源。这种警告明显带有上世纪70年代的味道。
上周,以美元计算的石油价格创下新高,超过每桶54美元。国际能源机构认为,这不仅反映了投机性交易活动和对中东局势稳定的担忧,更反映了根本的供求平衡态势。国际能源机构总部位于巴黎,是石油进口国的能源市场监控机构。美国和中国的经济增长强劲,一直在推动全球石油需求上升,但由于石油产能和炼制能力有限,石油市场容易受到突发事件和价格飙升的冲击。
但与上世纪70年代的经历相反,如今每桶50美元的油价对全球经济增长和通货膨胀的冲击相当有限。去年的油价上涨确实削弱了经济增长态势,但经济仍保持相当健康的扩张势头。虽然去年整体通胀率上升,但核心通胀压力以及至关紧要的通胀预期依旧得到控制。各金融市场看来并不担心能源价格会导致通胀加剧。
“在过去几个月中,有关石油的恐惧因素减轻了,”国际货币基金组织(IMF)首席经济学家拉古拉姆•瑞占(Raghuram Rajan)表示。“去年人们更为忧虑,担心石油问题会遏制全球经济增长势头。但这种情况没有发生。”
经通胀调整后,当前油价仅处于上世纪70年代峰值的一半水平(见图)。各工业经济体曾采取种种努力来提高能源使用效率,籍此增强了抵御油价暴涨冲击的能力。但另一个不同之处在于,全球各主要央行在反通胀方面的可信度提高了。去年的经历已令人们愈发相信,不能以上世纪70年代为借鉴,来预测2005可能发生的事件。
在美国,美联储(Federal Reserve)去年对经济扩张力度的担心已经消退。与此同时,欧洲大陆和日本的景气循环扩张较弱,使它们更不堪承受油价上涨对经济增长的冲击。这些经济体非常吃力地推动着由内需带动的增长,但在解释这些经济体疲弱表现时,几乎没有哪个经济学家认为,石油带来的冲击是最重要的因素。
国际货币基金组织(IMF)即将公布的《世界经济展望》(World Economic Outlook)草案显示,该组织预测2005年和2006年全球经济将呈健康增长态势,增长率达4.3%左右,较去年5.1%的增长率有所减缓。这种减速部分是因为石油价格带来的冲击,但也反映出全球经济扩张势头日趋成熟。另外,IMF还对其预测做了“压力测试”,假设今年石油价格升至每桶80美元,2006年跌至50美元,然后在2009年下滑至34美元左右。结论是,即便油价上涨至80美元,也不会对全球经济增长产生灾难性影响。
根据IMF判断,在假设的情形下,2005年美国经济增长率将减去0.5个百分点(该组织预测今明两年美国经济增长率将达3.7%),对后一年的增长影响甚微。对市场信心造成的影响较难断定,但过去的经验表明,那最多会使经济增幅再减少1个百分点。2005年消费价格通涨将增加1.3个百分点。“很难想象,美国会因可能的油价影响而被打回衰退状态。现在的问题是,经济扩张将有多快,货币政策方面会有多大反应,”瑞占先生说。
即使在日本和欧元区,能源使用效率提高且美元走弱也意味着,当油价达到80美元时,这些地区所受的冲击不会比美国大很多。然而,预计这些地区的经济增长将较弱,预计今年日本的经济增长率为0.8%。而欧元区为1.6%。
对于全球最大一些经济体受油价的影响,IMF的看法相当乐观,这是建立在如下假设的基础上,即各央行将采取行动来防止通胀预期上升。央行官员们最终击败了上世纪70年代爆发的通货膨胀,随后一直将通胀维持在较低水平,他们也由此建立了可信度。有更多央行已摆脱了政府的控制,并明确表示,维持稳定的低通胀水平是货币政策的首要目标。
公众确信通胀不会立即上升,这种信心令油价上涨影响带来的痛苦大大减轻。虽然油价上涨已减少了企业利润,并压缩了家庭预算,但似乎对通胀预期几乎没有什么影响,因此也没怎么影响工资要求。
美联储和欧洲央行希望维持来之不易的信誉,这意味着它们将会密切关注通胀预期的任何上升,但主要不是看整体通胀数字(它们显示了油价上涨的直接影响),而是看油价上涨对物价和工资造成的“第二轮”间接影响。
对于美国来说,这点尤其需要着重考虑。美国经济增长强劲,且闲置的工业产能正在耗尽,劳动力市场日趋紧张。这一产出缺口,加之生产率增长强劲,且企业利润率异常高,这些都意味着,去年美联储的决策者们更关心油价对经济增长、而不是对通胀的影响。有人认为,油价仅会对消费支出有暂时影响,这一看法证明是对的:除了汽车销售疲软,去年第四季度及今年以来的支出势头一直保持强劲。
华盛顿国际经济研究所(Institute for International Economics)研究员迈克尔•穆萨(Michael Mussa)表示,去年高油价对经济增长的影响如此之小,这仍然令人惊讶。他说,在美国,尽管美联储紧缩了货币政策,但长期利率仍然很低,这继续刺激了房市和消费者支出。“令人担心的主要问题并不是美国2005年经济过度放缓,而是放缓得还不够,尤其在国内需求的增长上。”穆萨先生说。
尽管消费价格通涨保持着良好态势,但近期一些数据表明,核心通胀率出现了加速增长。生产价格的上涨已引起政策制定者的关注。上周公布的经济黄皮书(Beige Book)指出,尽管零售价格总体持平或适度增长,但美国制造商发现,转嫁原材料价格的上涨更容易了。经济黄皮书是美联储不定期根据其12个辖区的零星数据编制的总结报告。
对于经济中产能闲置的程度,央行内部存在争议。普遍观点认为,最晚到明年年初,持续的趋势线以上经济增长率将耗尽工业产能和闲余劳动力。这会使美联储对潜在的通胀威胁更为敏感。
“从需求增长来看,经济可能过于强劲。问题是,市场是否低估了美联储得采取多少行动,”穆萨先生说。
(待续)
译者/李裕
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