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ZT: 高油价为何未引发危机？（上）

trendy

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头衔: 海归少校

加入时间: 2005/02/20
文章: 333
来自: nowhere
海归分: 22049

标题: ZT: 高油价为何未引发危机？（上） (1072 reads) 时间: 2005-3-18 周五, 07:14

作者：trendy 在海归商务发贴, 来自【海归网】 http://www.haiguinet.com

安德鲁•鲍尔斯(Andrew Balls)、拉尔夫•阿特金斯(Ralph Atkins)、大卫•皮林(David Pilling)报道
2005年03月16日星期三

编者按：上年纪的西方人可能对70年代石油危机记忆犹新。那时的中国尚未脱离封闭状态，人均能源消费微不足道。当下油价再度高涨，中国经济增长既是原因之一，更难免受其影响，由此引出一系列值得思索的问题：上次石油危机后西方的产业调整能提供什么借鉴？战略石油储备能否发挥作用？高油价对中国经济竞争力会产生什么影响？是否会促使中国政府为减小进口石油的代价而调整人民币汇率，或至少放弃盯住美元政策？

国际能源机构(IEA)上周警告说，高油价可能会持续下去，并呼吁提高能源使用效率，推广替代能源资源。这种警告明显带有上世纪70年代的味道。

上周，以美元计算的石油价格创下新高，超过每桶54美元。国际能源机构认为，这不仅反映了投机性交易活动和对中东局势稳定的担忧，更反映了根本的供求平衡态势。国际能源机构总部位于巴黎，是石油进口国的能源市场监控机构。美国和中国的经济增长强劲，一直在推动全球石油需求上升，但由于石油产能和炼制能力有限，石油市场容易受到突发事件和价格飙升的冲击。

但与上世纪70年代的经历相反，如今每桶50美元的油价对全球经济增长和通货膨胀的冲击相当有限。去年的油价上涨确实削弱了经济增长态势，但经济仍保持相当健康的扩张势头。虽然去年整体通胀率上升，但核心通胀压力以及至关紧要的通胀预期依旧得到控制。各金融市场看来并不担心能源价格会导致通胀加剧。

“在过去几个月中，有关石油的恐惧因素减轻了，”国际货币基金组织(IMF)首席经济学家拉古拉姆•瑞占(Raghuram Rajan)表示。“去年人们更为忧虑，担心石油问题会遏制全球经济增长势头。但这种情况没有发生。”

经通胀调整后，当前油价仅处于上世纪70年代峰值的一半水平(见图)。各工业经济体曾采取种种努力来提高能源使用效率，籍此增强了抵御油价暴涨冲击的能力。但另一个不同之处在于，全球各主要央行在反通胀方面的可信度提高了。去年的经历已令人们愈发相信，不能以上世纪70年代为借鉴，来预测2005可能发生的事件。

在美国，美联储(Federal Reserve)去年对经济扩张力度的担心已经消退。与此同时，欧洲大陆和日本的景气循环扩张较弱，使它们更不堪承受油价上涨对经济增长的冲击。这些经济体非常吃力地推动着由内需带动的增长，但在解释这些经济体疲弱表现时，几乎没有哪个经济学家认为，石油带来的冲击是最重要的因素。

国际货币基金组织（IMF）即将公布的《世界经济展望》(World Economic Outlook)草案显示，该组织预测2005年和2006年全球经济将呈健康增长态势，增长率达4.3%左右，较去年5.1%的增长率有所减缓。这种减速部分是因为石油价格带来的冲击，但也反映出全球经济扩张势头日趋成熟。另外，IMF还对其预测做了“压力测试”，假设今年石油价格升至每桶80美元，2006年跌至50美元，然后在2009年下滑至34美元左右。结论是，即便油价上涨至80美元，也不会对全球经济增长产生灾难性影响。

根据IMF判断，在假设的情形下，2005年美国经济增长率将减去0.5个百分点（该组织预测今明两年美国经济增长率将达3.7%），对后一年的增长影响甚微。对市场信心造成的影响较难断定，但过去的经验表明，那最多会使经济增幅再减少1个百分点。2005年消费价格通涨将增加1.3个百分点。“很难想象，美国会因可能的油价影响而被打回衰退状态。现在的问题是，经济扩张将有多快，货币政策方面会有多大反应，”瑞占先生说。

即使在日本和欧元区，能源使用效率提高且美元走弱也意味着，当油价达到80美元时，这些地区所受的冲击不会比美国大很多。然而，预计这些地区的经济增长将较弱，预计今年日本的经济增长率为0.8%。而欧元区为1.6%。

对于全球最大一些经济体受油价的影响，IMF的看法相当乐观，这是建立在如下假设的基础上，即各央行将采取行动来防止通胀预期上升。央行官员们最终击败了上世纪70年代爆发的通货膨胀，随后一直将通胀维持在较低水平，他们也由此建立了可信度。有更多央行已摆脱了政府的控制，并明确表示，维持稳定的低通胀水平是货币政策的首要目标。

公众确信通胀不会立即上升，这种信心令油价上涨影响带来的痛苦大大减轻。虽然油价上涨已减少了企业利润，并压缩了家庭预算，但似乎对通胀预期几乎没有什么影响，因此也没怎么影响工资要求。

美联储和欧洲央行希望维持来之不易的信誉，这意味着它们将会密切关注通胀预期的任何上升，但主要不是看整体通胀数字（它们显示了油价上涨的直接影响），而是看油价上涨对物价和工资造成的“第二轮”间接影响。

对于美国来说，这点尤其需要着重考虑。美国经济增长强劲，且闲置的工业产能正在耗尽，劳动力市场日趋紧张。这一产出缺口，加之生产率增长强劲，且企业利润率异常高，这些都意味着，去年美联储的决策者们更关心油价对经济增长、而不是对通胀的影响。有人认为，油价仅会对消费支出有暂时影响，这一看法证明是对的：除了汽车销售疲软，去年第四季度及今年以来的支出势头一直保持强劲。

华盛顿国际经济研究所(Institute for International Economics)研究员迈克尔•穆萨(Michael Mussa)表示，去年高油价对经济增长的影响如此之小，这仍然令人惊讶。他说，在美国，尽管美联储紧缩了货币政策，但长期利率仍然很低，这继续刺激了房市和消费者支出。“令人担心的主要问题并不是美国2005年经济过度放缓，而是放缓得还不够，尤其在国内需求的增长上。”穆萨先生说。

尽管消费价格通涨保持着良好态势，但近期一些数据表明，核心通胀率出现了加速增长。生产价格的上涨已引起政策制定者的关注。上周公布的经济黄皮书(Beige Book)指出，尽管零售价格总体持平或适度增长，但美国制造商发现，转嫁原材料价格的上涨更容易了。经济黄皮书是美联储不定期根据其12个辖区的零星数据编制的总结报告。

对于经济中产能闲置的程度，央行内部存在争议。普遍观点认为，最晚到明年年初，持续的趋势线以上经济增长率将耗尽工业产能和闲余劳动力。这会使美联储对潜在的通胀威胁更为敏感。

“从需求增长来看，经济可能过于强劲。问题是，市场是否低估了美联储得采取多少行动，”穆萨先生说。

(待续)

译者/李裕

作者：trendy 在海归商务发贴, 来自【海归网】 http://www.haiguinet.com

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