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VC系列：浦东引导基金撬动科技风投（转帖）

安普若
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标题: VC系列：浦东引导基金撬动科技风投（转帖） (2434 reads) 时间: 2007-6-01 周五, 22:16

作者：安普若 在海归商务发贴, 来自【海归网】 http://www.haiguinet.com

浦东引导基金撬动科技风投

　引导基金定位为创业风险投资的母基金，旨在扭转过去由政府主导出资成立国有控股投资公司，对高新技术产业直接投资或者无偿贷款的传统扶持方式，从而充分发挥了政府资金的杠杆效应

　　2007年1月，上海浦东新区创业风险投资引导基金（以下简称引导基金）传来喜讯，其投资200万美元，与合作伙伴新加坡百奥威达共同投资的上海凯赛生物公司，在社会资本踊跃进入的情况下以400万美元退出。至此，引导基金的第一笔投资获得圆满成功。

　　利用专业的基金管理机构识别项目，通过投资发挥引导作用，投资项目取得成功后适时退出而不与民争利。投资凯赛生物的过程，就是引导基金运行模式的绝好写照。

　　引导基金不以赢利为目的，定位为创业风险投资的母基金，旨在扭转过去由政府主导出资成立国有控股投资公司，对高新技术产业直接投资或者无偿贷款的传统扶持方式，从而充分发挥了政府资金的杠杆效应。“引导”已经明确成为政府风险投资引导基金的关键词。

　　国资委主任李荣融一直强调，国资委最核心的任务是保证国有经济持续稳定地发挥主导作用，提高国有经济对于经济社会的控制力、影响力和带动力。引导基金发挥的这种引导和带动作用，也正是国有经济核心作用的体现。

　　投资凯赛

　　2005年，引导基金出资500万美元，与首个合作伙伴新加坡百奥威达公司按1：3的比例出资，设立首批规模为2000万美元的浦东新区生物医药产业基金，作为引导基金下面专注于浦东生物医药产业方面投资的基金。基金成立后，百奥威达作为基金的管理人开始寻找项目投资。

　　新加坡百奥威达公司是一家专门投资生命科学领域的国际性风险投资公司，自2000年成立以来，百奥威达凭借傲人的投资业绩在业界备受瞩目， 2002/2003年度被美国权威的《VentureReporter》杂志评为“美国生物技术创投基金25强”之一，也是唯一荣登此榜的亚洲创业投资基金。

　　2006年9月11日，由百奥威达（中国）主导，HBM生物基金、新宏远创投资基金以及引导基金共同参与，向凯赛生物投资2600万美元，在这一轮投资中，引导基金投入200万美元。

　　凯赛生物在生物医药行业内并非泛泛之辈，它是世界最大的利用生物法生产长链二元酸的企业，而长链二元酸是生产各种高级产品的基础化工原料。凯赛生物1997年4月在北京注册（原名北京凯赛），2000年搬迁至上海张江高科技园区，注册资本为4.4亿人民币。

　　作为工业化生物技术领域的龙头企业，为了实现企业的快速发展，2006年，凯赛生物提出了融资的要求，其目的是扩大长链二元酸产品的生产，下游产品开发，以及股份重组。

　　凯赛创始人、董事长兼首席执行官刘修才博士表示，世界主要风险投资基金的加入，使得凯赛能够加快发展速度，凯赛有充分的信心和能力发展成世界一流的生物高科技企业。

　　顺利获得第一笔风险投资后，凯赛生物开始大力推进企业的技术改进与升级，积极开展企业的“长链二元酸的生物生产”、“丁醇的开发与应用”等新技术的推广。企业的良好发展态势吸引了高盛等一批国际知名公司的关注。3个月之后，由高盛牵头，联合新宏远创等投资基金，又向凯赛生物投资5200万美元。

　　在这种情况下，浦东风险投资引导基金认为基金的引导作用已经达到，凯赛生物已经能完全通过社会融资，因此，引导基金于2007年初以400万美元的价格退出，在扶助了企业发展的同时，还实现了200万美元的投资收益。

　　运作模式

　　上海浦东科技投资管理有限公司（以下简称浦东科投）负责引导基金的管理和使用。浦东科投的投资经理常定辉向《上海国资》表示，作为一个政府引导基金，与以往的风险投资不同的是，引导基金不直接投资和运作，而是通过与优选的创业风险投资基金及其管理机构建立合作关系来进行项目的投资。引导基金主要采用两种运作模式，一种是和合作伙伴共同投资；另一种是作为专业创业风险投资基金的出资人进行投资。

　　凯赛生物投资案例，就是共同投资模式的成功体现。之所以要采取这样一种模式，是希望能充分借助专业机构的项目辨别能力，辅助政府扶持、发展出一批实力强大、有良好发展前景的优秀企业，呈现出高新技术领域的“政府搭台，企业唱戏，基金管理公司导演”中的资金、技术、服务高效合一的发展模式。

　　据新区科委的有关人士介绍，在百奥威达进入之前，政府一直也在跟踪、扶持凯赛生物，但缺乏对其的深入了解，不具备专业知识，难以看清楚企业的发展前景，所以不敢贸然投资。

　　具体负责凯赛项目的百奥威达合伙人陈连勇介绍，在百奥维达牵头投资凯赛之前，也有个人和投资机构关注过这个企业，但是这些投资人对行业不太了解，会将它与某些化工企业相比，觉得化工企业价格较低，因此没投。

　　陈连勇表示，生物领域涵盖很广，各种技术截然不同，对它的判断必须要有专业的知识和经验。生物技术这种宽广性，让没有专业背景的风险投资无法完成。

　　而百奥威达正是对生物医药行业非常了解的一家公司。据陈连勇介绍，当时凯赛最关键的国际著名大客户刚刚开始少量使用凯赛的产品，大部分产品还是从另外一家美国公司采购。虽然价格都是不公开的，但以百奥维达对这个行业的了解，判断出那家公司的价格和成本比凯赛要高。事实上，国际著名大客户对凯赛非常重要，得到它凯赛就算成功了一大半。但是不了解市场的人，是不敢贸然投资的，因为无法判断客户当时只是暂时购买凯赛的产品，还是会长期大批量购买，风险还是很大。

　　除了与合作伙伴共同投资的模式之外，引导基金和德丰杰龙脉中国风险投资基金的合作，则采用了另外一种模式。2006年10月20日，德丰杰龙脉中国风险投资基金宣布在上海正式运作，规模为1亿美元，其中引导基金投入500万美元加入该基金，成为国内资本作为有限合伙人参与国际主流基金的首个案例。

　　据常定辉介绍，作为专业创投基金的出资人，依据海内外创业风险投资基金管理机构的申请，引导基金以一定的比例关系，与海内外其他出资人共同出资，设立优先投向浦东企业的专业创业风险投资基金，并共同委托该管理机构（应具有国际基金运作管理经验，有优良业绩的管理团队）进行该投资基金的管理，这也是引导基金运行的可选择模式。

　　目前，引导基金的运作分为生物医药、集成电路、软件、新能源与新材料、科技农业等5大业务板块，引导基金将按照统一的运行和管理规则，准备与上述产业领域内的多家风险投资基金及其管理机构建立战略合作关系，委托这些专业的风险投资机构进行投资。

　　为了保证投资的专业性，引导基金对于合作伙伴的选择，作了严格的规定，内容包括：以创业投资为主营业务，具有较强管理团队和资金募集能力，具有在海外管理创业风险投资基金的成功经验，在相关产业领域取得过优良管理业绩，在国内外有一定的知名度和影响度，无任何不良记录。

　　引导作用

　　从凯赛的投资案例来看，引导基金通过与百奥威达的合作，引进专业的风险投资机构，获得了大量专业投向生物医药的资金。在具体投资中，通过引导基金出资，提高了企业的信用，帮助企业获得了资本市场的认可，200万美元资金的参与，共吸引了7600万美元的投资资金，使企业筹集到了发展急需的资金，而不是一味依赖政府的支持，充分体现了引导基金的引导和杠杆作用。

　　浦东科委有关人士认为，虽然引导基金不参与投资具体项目的过程，但引导基金所发挥的引导作用，远比一个单纯的风险投资公司所能发挥的作用大得多。引导基金的作用体现在：一是聚集创业风险资本和投资管理机构；二是激活创业风险投资市场；三是推动高科技产业的跨越式发展。

　　参与引导基金具体运作的常定辉认为，引导基金的引导作用，最主要是体现在吸引风险投资机构进入浦东。一家世界级的风险投资机构进驻，不但要看当地可以投资的市场，还要考虑到政策、成本、风险等多方面的因素。通过引导基金与之合作，采取风险共担的原则，可以体现出当地政府的政策意图，明确表示对于风险投资机构的支持。这对于风险投资机构是很有吸引力的。据其介绍，引导基金计划与20家左右的专业风险投资机构建立战略合作关系。

　　前景宽广

　　浦东新区引导基金的成功运作，也给政府扶持高科技企业发展提供了一个新的思路。

　　由于缺乏足够的资金支持，我国高科技企业科技成果的市场转化率偏低。据国家科技部和国家统计局相关资料显示，我国每年仅专利技术就有7万多项，但专利技术的实施率只有10％左右，科技成果转化为商品并取得规模效益的比例约为10-15％，而发达国家这一比例一般为60-80％。这其中，缺乏风险投资资金的支持，不能不说是一个重要因素。

　　正是由于企业发展期间对资金的迫切渴求，尽管政府风险投资引导基金尚处于探索和起步阶段，但已经引起了具备发展潜力的高新技术企业和风投机构的关注和兴趣。

　　政策面对这一做法也给予了高度认可。2006年3月1日起开始施行的《创业投资企业管理暂行办法》第22条规定：国家与地方政府可以设立创业投资引导基金，通过参股和提供融资担保等方式，扶持创业投资企业的设立与发展。

　　目前，江苏省苏州市、北京市海淀区等高新技术产业集中的地区也都设立了创业投资引导基金，天津滨海新区预定在2007年设立创业风险投资引导基金。而科技部也酝酿于年内试点风险投资引导基金。

　　浦东风险投资引导基金

　　浦东风险投资引导基金是浦东新区政府设立的政策性专项资金。目的是引导海内外创业风险投资资本、管理机构和高水平的人才聚集，通过发展创业风险投资，促进高新技术产业发展。

　　引导基金的设立，不直接投在具体项目上，而是强调引导性，以保本微利经营，用激励和奖励专业机构投资的方式，最大限度地调度市场风险投资机构向高新技术产业集聚，推动浦东重点高新技术产业的发展，从而实现政府资金的有偿使用。

　　根据浦东区委、区政府关于加快推进自主创新的决定精神，“十一五”期间，浦东新区财政将投入10亿元，并积极争取其他来源，形成规模达20亿元的创业风险投资引导基金，发挥政府资金的引导和示范作用，聚集规模200亿的创业风险投资基金，为实现2010年浦东高新技术产业产值突破3000亿的目标努力。 2007年，浦东新区将投入3亿元创业风险投资引导基金，撬动总投资规模超过60亿元的风险投资。

作者：安普若 在海归商务发贴, 来自【海归网】 http://www.haiguinet.com

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