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 案例讨论：一个理解国内资本运作的好例子，我准备好好分析讨论一下，感兴趣的朋友请进。。。 |
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案例讨论：一个理解国内资本运作的好例子，我准备好好分析讨论一下，感兴趣的朋友请进。。。 -- 安普若 - (537 Byte) 2004-4-23 周五, 04:36 (4730 reads) |
smalleagle
[博客]
头衔: 海归中校
加入时间: 2004/04/23
文章: 214
海归分: 35447
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作者：smalleagle 在 海归商务 发贴, 来自【海归网】 http://www.haiguinet.com
要回答安少这个问题,我要先算一下联众的真正价值:
"至2002年末，联众资产规模已达到9527万元，净利润为3033万元。目前联众注册用户已超过1亿名"
这样算如果PE比为1:30,2002年联众价值不会过 91000万RMB,合1.15亿美元
2003年数据没有,但从2002年数据看,1亿的用户,平均每个用户0.3RMB.用户扩展还有多少空间?应该不会很大;还不谈2003年其他同类网站的蓬勃发展和竞争;2003数据没有,不知道是多少,但1600千万美元,由于注册用户增长有限,在用户量不变的情况下等于一年提高利润能力达400%,这个基本不可能;所以1600千万美元应该是胡说;
那么基本价值,还应该在1.15亿美元自由
这样看,
第一：联众到底拿没拿到这一亿美元？
根本不可能拿到一个亿,因为不值这个价
第二：这一亿美元是投资吗？
部分是;但因为不够一个亿,所以认为是一种双赢的策划:投资小于一亿,但反映到股市上,给双方的增值应该是一个亿左右;从"同时，如果公司不将持有TargetCo的超过10%的股权向除其附属企业或者其雇员以外的第三方转让，则NHN同意将不向除了WFOE或其附属企业以外的其他中国的任何实体提供知识产权。"可以看到,这里还有虚拟的产权;既然这样,等于双方共同做庄,自然共同进退,不能独自买给别人
第三：如果联众没拿到这一亿美元，这一亿美元上哪里去了？
虚拟价值,可以在股市或其他资产市场找机会变现
第四：一亿美元是虚的，还是实的？到底有没有这一亿美元？如果有，有多少水分？
虚的;真实大概5000万自由;
第五：联众为什么要采用这么复杂的一个股权结构？目的是什么？
第六：联众到底拿到了多少现金？
不知道,但5800万里有钱有股票,另外的21%不明标价钱,说明远低于4200万,估计给总共海虹+三老 的现金+股票,在6500万左右,这也基本是1:30的联众价钱的50%;知识产权使用费是返回给韩国人的部分;所以结果低于6500万.
第七：联众的股东有没有“全部套现”？
当然三老都套了,海虹套了部分.
作者：smalleagle 在 海归商务 发贴, 来自【海归网】 http://www.haiguinet.com
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